河南师范大学学报(哲学社会科学版)

房地产行业、传统制造业和基建投资作为长期以来拉动中国经济增长的三股主要力量已经达到了饱和状态,目前遇到了发展瓶颈。在此形势下,中国经济不可避免地从高速增长转向中高速增长的"新常态",而"新常态"反过来加剧了房地产泡沫、产能过剩和地方政府债务问题,从而进一步抑制了经济增长。与此同时,受制于中国特有的金融体制安排,本有望推动中国经济转型的中小企业长期以来面临融资难和融资贵问题。在大型商业银行主导的间接融资体系下,走出经济发展困境的关键在于找到替代性制度安排,这种制度安排既有利于缓解实体经济的资金需求,又有利于降低现有商业银行体系的杠杆化水平。激活资本市场活力的一个根本途径是改革股票发行制度,以IPO注册制取代审批制,这样才能从制度上突破当前金融体系的局限性,打破严重失衡的直接融资和间接融资结构,从而突破中小企业融资困境及其"新常态"下的经济发展瓶颈。为了克服IPO注册制的内在缺陷,监管部门必须加强事后监管,建立市场纪律,约束企业的背德行为,也就是采取"宽进入、严监管"的模式。