| 1,810 | 0 | 340 |
| 下载次数 | 被引频次 | 阅读次数 |
在股权高度集中的背景下，董事长作为企业战略决策的关键人员，对企业金融资产配置等重大战略决策具有重要影响。本文在行为财务理论框架下探究了董事长年龄、学历等背景特征对实体企业金融化程度的影响，及企业产权性质、股权集中度、两职合一等治理因素对上述关系的调节作用。研究发现，董事长年龄显著降低了实体企业金融化程度，学历则显著提高了实体企业金融化程度。在国有企业及两职合一的公司中，高管背景特征对实体企业金融化的影响程度更强。在股权集中度较高的公司中，高管背景特征对实体企业金融化的影响减弱。这说明股权集中度一定程度上缓解了公司关键决策者个体因素对公司金融资产配置决策扭曲的现象。本研究丰富了实体企业金融化影响因素研究，并证明董事长背景特征与股权结构对公司金融化决策具有综合治理效果。
Abstract：Under the background of highly concentrated ownership,the chairman,as a key figure in a company's strategic decision-making,exerts a significant influence on major strategic decisions such as the allocation of corporate financial assets.Within the framework of behavioral finance theory,this paper explores the impact of the chairman's background characteristics(including age and educational background)on the degree of financialization of industrial firms,as well as the moderating effect of governance factors—such as the nature of corporate ownership,ownership concentration,and CEO duality—on the aforementioned relationship.The study finds that the chairman's age significantly reduces the degree of financialization of industrial firms,while their educational background significantly increases it.In-state-owned enterprises and companies with CEO duality,the impact of top management's background characteristics on the financialization of industrial firms is stronger;whereas in companies with higher ownership concentration,the impact of top management's background characteristics on the financialization of industrial firms is weakened.This indicates that ownership concentration alleviates,to a certain extent,the distortion of corporate financial asset allocation decisions caused by the individual factors of key corporate decision-makers.This study enriches the research on the influencing factors of the financialization of industrial firms and proves that the chairman's background characteristics and ownership structure have a comprehensive governance effect on corporate financialization decisions.
(1)李莉，于嘉懿，顾春霞：《政治晋升、管理者权力与国有企业创新投资》，《研究与发展管理》，2018年第4期。
(2)徐昭：《高管特征、激励机制与行为选择：基于并购企业价值创造视角》，《现代财经（天津财经大学学报）》，2017年第11期。
(3)顾晓安，曾茜，李文卿：《财务总监对企业价值影响的实证研究：基于四种背景特征及生命周期的视角》，《南京审计大学学报》，2019年第3期。
(4)Gilani,U.,Keasey,K.,Vallascas,F．“Board Financial Expertise and the Capital Decisions of US Banks”,Journal of Corporate Finance,2021(12）．
(5)申明浩，庞钰标，谭伟杰：《道不同可相为谋：高管团队异质性与企业数字化战略》，《南方金融》，2023年第1期。
(6)冯健，戴维奇，周丹：《高管团队职能背景与公司创业投资：注意力焦点的中介作用》，《管理评论》，2022年第12期。
(7)张继德，张家轩：《高管海外经历与企业跨国并购：基于动因视角的研究》，《审计与经济研究》，2022年第5期。
(8)张川，罗文波，樊宏涛：《CFO背景特征对企业财务重述的影响：审计质量的调节效应》，《南京审计大学学报》，2020年第4期。
(9)高凤莲，董必荣，王杰，等：《独立董事背景特征与审计质量的实证研究》，《审计与经济研究》，2020年第2期。
10李瑞敬，李育昆，袁蓉丽，等：《高管信息技术背景与自愿性信息披露：基于业绩预告的实证分析》，《管理评论》，2022年第12期。
11罗勇根，饶品贵，陈灿：《高管宏观认知具有管理者“烙印”吗：基于管理者风格效应的实证检验》，《金融研究》，2021年第5期。
12狄灵瑜，步丹璐：《非国有股东参股与国有企业金融化：基于混合所有制改革的制度背景》，《山西财经大学学报》，2021年第3期。
13卢闯，李心武，张文婷：《薪酬制度改革的实体经济效应：来自企业金融化的经验证据》，《经济体制改革》，2024年第2期。
14王蕾，陈靖，何婧：《地方金融监管改革与实体企业回归本源：基于地方金融“办升局”的准自然实验》，《财经研究》，2024年第1期。
15刘喜和，沈晶晶，周妙雯：《非金融企业金融化的同群效应驱动因素研究》，《现代财经（天津财经大学学报）》，2020年第12期。
16王营，曹廷求：《企业金融化的传染效应研究》，《财经研究》，2020年第12期。
17于连超，张卫国，眭鑫，等：《高管从军经历与企业金融化：抑制还是促进？》，《科学决策》，2019年第6期。
(1)Barker,V.L.,Mueller,G.C．“CEO Characteristics and Firm R&D Spendin”,Management Science,2002(6）．
(2)Wiersema,M.F.,Bantel,K.A．“Top Management Team Demography and Corporate Strategic Change”,Academy of Management Journal,1992(1）．
(3)Forbes,D.P．“Are Some Entrepreneurs More Overconfident than Others”,Journal of Business Venturing,2005(5）．
(4)何威风，刘启亮：《我国上市公司高管背景特征与财务重述行为研究》，《管理世界》，2010年第7期。
(5)江伟：《管理者过度自信，融资偏好与公司投资》，《财贸研究》，2010年第1期。
(6)Bertrand,M.,Mullainathan,S．“Enjoying the Quiet Life?Corporate Governance and Managerial Preferences，”Journal of Political E-conomy,2003(5）．
(7)Roberts,S.B．“Nutrition and Aging:Changes in the Regulation of Energy Metabolism with Aging”,Physiological Reviews,2006(2）．
(8)Lichtenstein,S.,Fischhoff,B．“Do Those Who Know More also Know More About How Much They Know”,Organizational Behavior&Human Performance,1977(2）．
(9)Goll,I.,Johnson,N.B.,Rasheed,A.A．“Top Management Team Demographic Characteristics,Business Strategy,and Firm Performance in the US Airline Industry:The Role of Managerial Discretion”,Management Decision,2008(2).
10祁怀锦，刘艳霞，王文涛：《国有企业混合所有制改革效应评估及其实现路径》，《改革》，2018年第9期。
11方芳，李实：《中国企业高管薪酬差距研究》，《中国社会科学》，2015年第8期。
(1)Jensen,M.C.,Meckling,W.H．“Theory of the Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure”,Journal of Financial Economics,1976(4）．
(2)陈文强：《股权激励、契约异质性与企业绩效的动态增长》，《经济管理》，2018年第5期。
(3)Conger,J.,Lawler,E.E．“Sharing Leadership on Corporate Boards:A Critical Requirement for Teamwork at the Top”,Organizational Dynamics,2009(3）．
(4)饶育蕾，王建新：《CEO过度自信、董事会结构与公司业绩的实证研究》，《管理科学》，2010年第5期。
(5)陈晓珊，匡贺武：《“两职合一”真正起到治理作用了吗？》，《当代经济管理》，2018年第4期。
(6)张蕊，李南海：《两职结构改变对管理层两类代理成本的影响分析》，《当代财经》，2017年第9期。
(7)杜勇，谢瑾，陈建英：《CEO金融背景与实体企业金融化》，《中国工业经济》，2019年第5期。
(1)胡奕明，王雪婷，张瑾：《金融资产配置动机：“蓄水池”或“替代”---来自中国上市公司的证据》，《经济研究》，2010年第1期。
基本信息:
DOI：10.16366/j.cnki.1000-2359.2025.06.07
中图分类号:F275;F272.91;F271;F832.51
引用信息:
[1]张华平,曹策远.公司治理结构、董事长背景特征与实体企业金融化——来自A股上市公司的证据[J].河南师范大学学报(哲学社会科学版),2025,52(06):52-60.DOI:10.16366/j.cnki.1000-2359.2025.06.07.
基金信息:
国家社会科学基金项目（19FGLB040）; 河南省软科学项目（242400411180）; 河南省哲学社会科学规划项目（2023BJJ061）
2025-09-28
2025-09-28
2025-09-28